高息之謎

數港股之中高派息比率及高息率者，波司登必然榜上有名。2007年上市以來，派息比率均超過50%，最近公佈直至2011年3月全年業績，派息比率更達118%，每股分別派末期息及特別息6.8分(人民幣，下同)及6分，連同中期息6.5分，全年派息0.193元。

	2011	2010	2009	2008
派息比率	118%	91%	124%	51%
每股股息(人民幣)	0.193	0.126	0.118	0.087
營業額(人民幣)	7,037,805	5,738,121	4,275,144	5,279,416
營業額增長率	+22.65%	+34.22%	-19.02%
純利(人民幣)	1,276,446	1,078,550	748,120	1,116,937
純利增長率	+18.35%	+44.17%	-33.02%

派高息的背後原因，相信是大股東私人投資太陽能及地產業務，因而有資金需要。話雖如此，高息背後有業績支持，公司近年朝向發展四季服裝，舒緩羽絨業務受全球暖化的影響。集團在羽絨業務龍頭地位穩固，強勁現金流可支持公司發展其他时裝品牌。

除「波司登男裝」及「Rocawear」外，最近業積報告還透露公司發展「瑞琦」、「摩高」、「叮噹貓」、「威德羅」等品牌。展望未來，公司營業額應會不斷增長，宜密切留意毛利率會否削弱及派息率能否維持。

以營業額規模及純利判斷，波司登算是服裝公司龍頭，比一眾內地體育服裝股規模更大。是一間有增長前景及派高息之公司。